Etude de cas : Guy Couach, fabricant de yachts (2008)

C’est en 1897 que fut fondée la société GUY COUACH autour de l’activité batelière de plaisance et c’est ainsi que quatre générations de Couach se sont succédé à la tête de l’entreprise afin d’y développer un important savoir-faire marin tant au niveau des moteurs, des matériaux - et plus particulièrement des composites - que de l’aménagement intérieur des bateaux. Toute cette expérience a permis à la société de devenir un acteur important sur le marché des yachts de luxe mais aussi l’un des principaux fournisseurs des administrations françaises et internationales.

Ainsi, depuis plus d’un siècle, GUY COUACH conçoit, fabrique et commercialise des yachts de luxe. La haute technologie de ces produits et l’alliance entre savoir-faire industriel, synonyme de rentabilité, et savoir-faire artisanal garantissant tradition et qualité ont offert à la société une clientèle haut de gamme, qui, si elle se révèle prestigieuse, fidèle, internationale (70 % des commandes actuelles) et peu sensible aux fluctuations de l’économie, se trouve être aussi particulièrement exigeante.

Cependant, suite à la première guerre du Golfe en 1991, la société se retrouve au bord de la faillite. En effet, le marché du bateau militaire et de plaisance se trouve dans une morosité générale. Le groupe se retrouve donc avec un passif important sans pour autant enregistrer un nombre de commandes suffisant. C’est dans ce cadre difficile que l’industriel bordelais Didier CAZEAUX reprend les rênes de la société en 1996 en décidant de relancer une nouvelle gamme basée sur le marché du luxe. Pour ce faire, il lance une restructuration du chantier naval, réorganise l’équipe et relance l’innovation, et ce plus particulièrement au sein du pôle technologique.

La rentabilité est-elle pour autant revenue au sein du groupe GUY COUACH ? Dans quelle mesure la restructuration a-t-elle porté ces fruits ? Le groupe peut-il regarder l’avenir avec sérénité ?

[...] Elle se divise en trois domaines : - L’occasion Seul fabricant de yachts de luxe en France à disposer de son chantier naval, Guy Couach anime un marché d’occasions, permettant d’étendre le spectre de clients potentiels, tout en favorisant la montée en gamme de ceux déjà existants. Cette activité permet à l’entreprise de racheter à certains propriétaires désireux d’acquérir une unité plus importante. Auparavant effectuée par nécessité, la marque affiche désormais une volonté de se renforcer dans ce secteur. En effet, cette activité permet de soutenir le marché du neuf. [...]

[...] La part de la Valeur Ajoutée consacrée à l'Autofinancement : Ce ratio permet de voir quelle est la part de la Valeur Ajoutée que l'entreprise va consacrer à la satisfaction de ses besoins de financement. Ce ratio, déterminé à partir de l'Autofinancement, permet de tenir compte de la politique de dividende de l'entreprise. La constance de ce ratio montre que celle-ci n’évolue guère. (Source Préface) La capacité d'endettement : Ce ratio montre dans quelle mesure la Capacité d'Autofinancement de l'entreprise est suffisante pour couvrir le montant des remboursements des dettes financières. [...]

[...] Source : prospectus GUY COUACH Analyse de l’environnement du groupe Guy Couach L’évolution du marché. Alors que l'on parle de crise économique mondiale, le marché des bateaux de luxe, se porte à merveille connaissant une perpétuelle évolution. En effet, le marché mondial des yachts à moteur est en plein essor depuis plusieurs années. Ce marché est peu sensible aux variations conjoncturelles et est toujours stimulé par l’apparition de nouveaux clients fortunés. Le marché bénéficie d’une croissance soutenue depuis plus de vingt ans enregistrant un taux de croissance moyenne de 5,5%. [...]

[...] Seul fabricant de yachts de luxe en France à disposer de son chantier naval, Guy Couach (qui emploie aujourd’hui plus de 300 employés) anime par ailleurs un marché d’occasions, permettant d’étendre le spectre de clients potentiels, tout en favorisant la montée en gamme de ceux déjà existants. En se réorientant depuis 1996 plus spécifiquement vers la conception de yachts de luxe de 20 à 37m, le groupe s’est positionné sur le segment de marché le plus dynamique, laissant ainsi entrevoir des perspectives florissantes. [...]

[...] Capitaux propres CA Actif Capitaux propres Dans notre étude, nous avons : (et quasi fonds propres) En conclusion pour l’exercice 2004 : = x x Ce qui nous permet de faire apparaître : 1 / Rentabilité Commerciale : x 100 = Rotation des Actifs : = Levier financier : = III / Solvabilite de la societe Tout d’abord avant de commencer l’étude de la solvabilité de l’entreprise Guy Couach, il peut être intéressant de réaliser un bilan simplifié par grandes masses afin de bien comprendre la structure financière de l’entreprise et de faire ressortir les chiffres que nous utiliserons ultérieurement pour le calcul des ratios d’analyse financière. [...]